期权的杠杆

7月9日，光伏产业链遭遇业绩寒冬。行业普遍亏损现象，时隔多年再次出现，多家行业龙头上半年预亏超30亿。究其原因，全产业链供需错配是本轮光伏周期的核心。

隆基绿能发布2024年半年业绩预告显示，报告期内，公司加大了对光伏终端市场的产品及服务投入，实现组件销量同比增长；但受制于光伏行业整体供需错配、各环节主要产品市场销售价格大幅下降等因素的影响，短期盈利承压。“2024年会是公司非常艰难的一年，也会是行业艰难的一年，2025年公司将会率先回到增长轨道，会先于光伏行业进入到复苏状态，公司目标非常明确。”隆基绿能董事长钟宝申在上周投资者交流会时表示。

如何以客户为中心实现技术领先？如何将先进技术转化为先进产能？上周，与近百家机构投资者代表、券商代表进行了深入交流，就当前全球光伏市场展望、贸易政策和产能布局、HPBC 2.0电池技术、BC全场景应用、产业链协同等投资者关心的议题进行了回应和解答。

绿康生化8月6日大宗交易成交268.26万股，成交额3492.75万元，占当日总成交额的46.03%，成交价13.02元，较市场收盘价13.78元折价5.52%。

宁德时代8月6日大宗交易成交5.65万股，成交额988.47万元，占当日总成交额的0.36%，成交价174.95元，较市场收盘价174.95元持平。

加快可再生能源发展成为全球共识

隆基绿能董事长钟宝申在投资者交流会现场回忆起了2015年他在法国巴黎参加COP21的场景。据他描述，当时各个国家达成协议的难度非常高，超出了大家的想象。当时争论的焦点是什么？——全球范围内由谁负担气候问题和能源转型成本？过去几年各方争论的就是这个问题。发达国家每年资助1,000亿美金帮助发展中国家进行气候转型，这笔资金何时投入？最终参会的近200个缔约方一致同意通过《巴黎协定》，协定将为2020年后全球应对气候变化行动作出安排。

去年COP28上，全球可再生能源装机容量到2030年实现三倍增长的目标成为了最令人瞩目的成果之一。为什么最近几届气候大会各个国家不需要再考虑能源转型的成本问题？核心原因就是因为以光伏和风电为主的可再生能源技术的发展大大降低了开发成本，成为未来能源转型的主力担当。光伏和风电成本的降低，使得大家认为现在采用光伏发电和风电是有利于本国经济的自主选择，主动能源转型是对经济发展的支持，能够降低国家未来经济发展的成本。过去10年间，全球光伏和风电项目平均度电成本分别累计下降超过90%和60%。

作为全球领先的太阳能科技公司，隆基致力于成为全球清洁能源领域可持续发展的倡导者、践行者和引领者。公司通过不断的技术研发和创新迭代，提高光伏电池转换效率，降低光伏发电度电成本，实现光伏产业降本增效，助力全球能源转型和碳中和目标的达成。2012年至2023年底，隆基光伏硅片累计出货量超过414.24GW，占全球光伏累计装机量的27%，可产生17361亿kWh的绿色电力，相当于避免了8.12亿吨二氧化碳排放。

推动新产能布局 BC全场景初露锋芒

钟宝申在投资者交流会讲到，三年前中国的光伏上市公司有30多家，现在已经有超过130多家。在资本的助力下，光伏产业规模不断扩大，集聚效应不断显现，拥有从高纯多晶硅、硅片到电池、组件再到光伏发电应用的完整产业链，但也出现了供需错配、竞争加剧等诸多问题。纵观光伏发展史，虽每次都会出现危机，但是隆基都坚信通过创新驱动会让行业重新回到增长通道，重新走进新的繁荣。隆基一直坚持“宽研窄投”、“不领先、不扩产”和“稳健经营”的三项基本原则，这也是支撑隆基健康发展的战略思考。

谈及中国光伏企业海外产能建设与发展，钟宝申介绍，过去有多家头部企业部署了海外生产基地，其中80%的产能集中在东南亚四国。在头部光伏企业中，隆基在东南亚(马来西亚和越南)的投资额处于中等水平且相对投资较早。从当前的政策来看，东南亚四国的产品很难出口到美国地区，这是当前的局面。公司在美国有合资组件厂，所以马来西亚的电池产能大概率会继续出口美国。公司会关停越南早期的电池和组件产能，其余产能会继续运行，主要原因是印度、加拿大和土耳其等市场将会支持越南一半的产能继续运行。关于隆基未来海外产能投建计划，公司表示目前正在综合调研和评估中。

今年5月，隆基在西班牙马德里举办ATP大师赛期间发布了研发团队创造的BC技术效率新纪录。经德国哈梅林太阳能研究所(ISFH)认证，隆基自主研发的背接触晶硅异质结太阳电池(HBC)光电转换效率达到27.30%，再次刷新了单结晶硅光伏电池转换效率的世界纪录。隆基绿能中央研究院一院负责人童洪波介绍到，隆基认为BC技术可以被视为单结晶硅电池技术之巅，它是一个长周期的平台技术，所以行业的各种技术最终都会朝这个方向发展。世界太阳能之父马丁格林教授也曾发表相同的观点——BC是一种革命性和颠覆性的技术平台，它将成为晶硅电池的最佳平台。

与此同时，隆基重磅推出了全新一代超高价值组件产品——Hi-MO 9。Hi-MO 9组件基于高效HPBC 2.0电池技术打造，集多种先进技术于一身，拥有更高发电能力、更低BOS成本和更高可靠性等核心优势，明年大规模上市的主流功率高达660W，转换效率高达24.43%，是隆基深度洞悉客户需求，以颠覆性创新为全球光伏市场打造的一款晶硅技术平台上接近终极的产品。

钟宝申在投资者交流会现场介绍，自Hi-MO 9组件新品发布以来，在手订单量1GW、储备订单量超5GW，其中约70%的储备订单来自欧洲市场。预计到2025年一季度，该产品将大量投放市场。与此同时，隆基的许多工厂正在加快部署高效HPBC 2.0电池和组件产能。除此以外，隆基自去年以来相继发布了Hi-MO X6防积灰组件、Hi-MO X6双玻耐湿热组件、Hi-MO X6 Max系列产品，以及刚刚发布的Hi-MO X6别墅款组件等，都是隆基基于BC技术而推出的分布式场景的组件产品。

“客户对Hi-MO 9组件新品的信心及目前给予我们的订单远超公司预期。该款产品较公司自己的TOPCon产品的平均溢价是20%左右。”钟宝申讲到。不久前，隆基已经将共计16 MW的Hi-MO 9组件新品交付给一家法国客户。据悉，该项目为大型地面电站，也是隆基Hi-MO 9组件新品的全球首个商业订单。

现如今，全球光伏行业进入到更加以客户需求为导向的时代，隆基在BC技术领域的全场景布局也已日趋成熟。按照未来三年的规划，隆基的BC电池产能到2025年年底将达到约70GW，到2026年年底将达到100GW。不难看出，将BC技术的成本控制在市场可接受的范围内，让老百姓都能用得起，从而实现能源公平，实现人人享有可负担的清洁能源，是隆基的初心和目标。

科技引领 协同创新  打造全球光伏生态链

7月3日，隆基全球分布式研发中心启用仪式暨合作伙伴共创大会在嘉兴举行。“全球分布式研发中心的投入使用，不仅是隆基“提升产品力”战略取得的阶段性成果，也是隆基进一步构筑BC生态链的重要里程碑”,隆基绿能分布式事业群产品与解决方案中心负责人吕远介绍。随着光伏产业发展的日趋成熟，技术创新已经不局限于某一个环节，而是全产业链条的创新。

BC技术不仅性能指标优良、效率高、可靠性好，而且还美观。此前不少业内人士表示BC技术路线成本过高，工艺步骤繁多，因此只能用于少量特殊市场。但是隆基从2017年开始进行BC技术的商业化研发，目前已经形成规模化产能，电池成本与现在主流技术TOPCon基本一致，功率较同规格的TOPCon高30W以上，已经具备明显的竞争力。公司在BC技术领域逐步构建了强有力的护城河。随着BC技术发展趋势的明朗化，今年上海SNEC展会期间，已有不少光伏企业发布了基于BC技术的组件新品，这也验证了隆基最初的判断——坚持“第一性原理”，做难而正确的事。在光伏同质化竞争严重的当下，隆基没有选择随波逐流而是主动选择差异化路线。

回顾隆基的历次技术路线之争可以看出，光伏行业的竞争的主旋律是降本增效，光伏技术路线之争属于技术、成本和效率综合的竞争。2016年之前，市场还是多晶硅的天下，多晶硅片的市场占比在75%-80%左右。2015年，隆基率先采用了金刚线切割技术，单晶硅片切片成本大幅下降。次年，隆基又率先推广了PERC高效电池技术，把单晶多晶电池效率差拉大到3%。在隆基的带动下，单晶硅既降成本又提效率，性价比逐渐碾压多晶硅。这次路线之争中，单晶硅以压倒性优势胜出，目前市占率已超90%。

一直以来，隆基保持高强度研发投入，以创新驱动产品降本增效和技术升级迭代，构建差异化竞争优势。自2012年上市至2023年末，隆基累计研发投入超过270亿元，累计获得各类已授权专利2879项。隆基一贯秉承开放式创新的姿态，将不遗余力地协同太阳能电池研究、制造、设备、材料、检测、应用等各领域，寻求BC技术产业链更广泛的协同创新与开放合作。

过去十年，隆基做了很多技术风向标和产品风向标的事情，对未来的洞察和规划也是很到位的。关于专利问题，隆基自认为过去在知识产权保护方面做得不够好，所以在BC技术专利保护方面吸取了过去的经验，大致会在两个方面进行知识保护。第一，公司会将知识产权相关的布局更加前置、更深厚；第二，在装备和工艺方面，公司也在打造自己核心的“朋友圈”。部分关键设备、核心工艺都是和合作伙伴进行长期开发，对合作伙伴也有很多限售条款，要求双方严格遵守合作协议，这样会使公司和竞品的生态圈在相互竞争时，确保公司能够处于优势地位。这是目前隆基构建技术壁垒的两个主要方向。

“未来光伏产业链在下游会有大量的模式创新和产品创新。”钟宝申举例说明，最近看到有欧洲厂商将光伏组件制作成围栏，因为目前的组件价格非常便宜，而且安装后还能发电。大家一度将其视为笑话，认为在嘲笑光伏企业的组件售价过低。但钟宝申认为应该换个思路来理解，特别是当未来光伏产品成本不断降低后，新场景下光伏应用的空间反而会越来越大。从整个价值链角度来看，在分布式光伏领域，仍然有许多需求未被满足。

钟宝申在投资者交流会最后表示：“我们的目标是为客户提供服务，我们需要有更多的链接，以便客户得到真正满意的产品和方案。公司早在2023年年初就有清晰的方向判断，开展了一系列的工作筹划，2024年会是公司非常艰难的一年，也会是行业艰难的一年，2025年公司将会先回到增长轨道，会先于光伏行业进入到复苏状态。”