发布日期：2024-11-19 21:26 点击次数：162
主持人：既然是牛市开启，为何个股高活跃度阶段只能维系半年以上？
除了正式公布三季报的公司，久立特材10月16日最新发布的回购公告显示，以10月14日登记在册的数据，共有4只“国家队”资金产品均位列公司前十大股东之列，虽然社保基金101组合、基本养老保险基金15011组合分别减持了1.4万股、126.13万股，但同期养老保险基金1001组合相较二季度末增持了150万股，社保基金115组合则以1180.89万股新进重仓成为了公司的第八大股东(见图4)。
诚意药业虽尚未发布正式三季报，但公司10月8日发布的最新回购公告也显示，以9月30日登记在册的数据，社保基金604组合也继续以1525.03万股的持仓位居公司第二大股东。
金宏气体、炬芯科技此前发布的公告也显示，以9月26日登记在册的数据，社保基金102组合以1463.32万股的持仓位居金宏气体第四大股东；以9月23日登记在册的数据，社保基金114组合以242万股的持仓位居炬芯科技第九大流通股股东。虽然统计数据截止日在三季度末前，但距离时间较短，社保基金的持仓变动概率也相对较小。
而除了社保基金，思特威9月底的大股东名单中则继续出现了国家大基金的身影，9月20日的持仓数据显示，大基金二期继续以2954.36万股位列公司第二大股东。
41只“国家队”重仓股三季报业绩预增
经济强还是弱？
--1-2月经济数据点评
3月15日1-2月的经济数据发布，可谓创史上最强之年，尤其是制造业增加值成为亮点，显示企业开工生产积极。
但数据仍引发一定的担忧，因为客观来看(剔除2020年疫情扰动的基数效应，仅与2019年相比)，基建和制造业投资增速小幅下滑，略低于预期。
经济究竟是强还是弱？
我们认为，15日A股走势依旧分化，钢铁、交运、采掘、建筑装饰、银行等顺周期板块稳健上涨，而高估值板块继续下探，已经给出了答案。
实际上，固定投资小幅下滑与专项债发放较晚有关，两会公布的财政赤字力度超预期，预计今年基建投资会小幅增长。而制造业投资在强劲内外需共振下，有望快速恢复。
一、工业超预期。
制造业拉动下，工业增加值超预期增长，是本次经济数据的亮点，意味着需求旺盛企业开工积极，未来将进一步带动工业生产的加快。
1-2月份，规模以上工业增加值同比实际增长35.1%(预期增31.3%)；比2019年均增8.1%，较2019年(5.3%)上升2.8个百分点，为近年来同期较高水平。
其中，制造业增加值同比增速大幅上升至39.5%，相比2019年年均增速8.4%，成为主要的提振因素。
中游制造业生产修复明显。1-2月份，41个大类行业中有40个行业增加值保持同比增长，中游生产最为景气，通用设备制造业增长62.4%，专用设备制造业增长59.2%，汽车制造业增长70.9%，电气机械和器材制造业增长69.4%。
二、固定投资可能是“假摔”，房地产投资稳健给力
固定资产投资不及预期，主要是受基建和制造业投资小幅下滑影响。1-2月份，全国固定资产投资(不含农户)同比增长35.0%，低于预期(38.11%)；两年平均增速为1.7%，不及2019年同期。基建投资和制造业投资两年平均降1.6%和3.4%，均小幅下滑。
我们认为这是短暂现象，未来这两项都会继续增长。
基建投资未来有望小幅增长、承托经济。1-2月下滑与提前批专项债下达较晚有关。但今年财政赤字率拟按超预期的3.2%左右安排。由于今年两会公布的财政力度超预期，预计未来仍然会小幅增长，因为财政赤字主要支持基建项目，优先支持在建工程。此外今年，安排地方专项债3.65万亿，较2019年增加1.5万亿，增速(以2019年为基数测算)高于2018和2019年。
制造业投资有望快速恢复。由于出口保持强劲，产能利用率高企，企业将继续扩大资本开支。
同时，房地产投资保持着高位稳健，显著超预期，显示地产韧性。1-2月房地产开发投资增长38.3%，两年平均增长7.6%。
三、消费略超预期，且作为后周期部门，未来增速仍有上行空间。
1-2月社会消费品零售总额69737亿元，同比增33.8%，预期增31.7%，两年平均增速为3.2%。
消费结构持续改善，可选消费商品增速明显。数据显示，升级类商品增速比较高，通讯器材类、体育娱乐用品类商品同比增速分别为53.1%、45.6%，两年平均增速均为18.2%，汽车类两年平均增速为5.58%，金银珠宝类为3.91%。
消费潜力尚未完全释放，未来有进一步修复空间。限额以上消费品零售额同比增速为42.9%，表现要好于社零整体增速，反映了中小规模的批零、餐饮企业修复速度更慢。餐饮收入同比增长68.9%，两年平均下降2.0%。还是受到疫情影响，尚未完全恢复。随着疫苗接种规模上升，以餐饮消费为代表的线下服务消费将充分释放。
四、牛市未结束，调整是风格切换的储备，超预期的经济数据是盈利驱动行情的有力验证。
近期市场调整，15日创业板指跌4.09%，2月18日以来跌22%。主要受到美债收益率上升的影响，对利率更敏感的高估值抱团股大幅回调。
在此背景下，调整将带来风格的切换。过去仅靠估值拉动的行情不再雅安股票配资，只有业绩超预期，才能抵消估值的压缩。随着经济复苏势头进一步明确，新一轮经济扩张周期开启，上市公司盈利仍在加速修复，2021年A股盈利驱动将逐步替代估值驱动，优质公司的盈利驱动会更为明显。